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2024年一季报点评:房建基建业务增长平稳非住宅类

发布时间:Friday 21st of June 2024 10:19:44 AM 来源:乐鱼彩票 作者:乐鱼官网最新版下载 点击量: 24次 字号:[ ]  [我要打印][关闭] 视力保护色:

  事件:公司发布2024年一季报,实现营业收入5493.2亿元,同比+4.7%,归母净利润149.2亿元,同比+1.2%,扣非归母净利润147.4亿元,同比+1.1%。

  房建基建业务增长平稳,地产开发业务盈利能力有所改善:24Q1公司实现营业收入5493.2亿元,同比+4.7%,实现综合毛利率8.1%,同比基本持平。分业务来看,24Q1公司房建/基建/房地产开发/勘察设计业务分别实现营收3658/1277/465/26亿元,同比分别+6.1%/+6.4%/-8.8%/+2.5%,分别实现毛利率6.2%/8.6%/19.2%/10.8%,同比分别基本持平/+0.1pct/+2.9pct/-3.2pct;公司房建、基建业务增长平稳,房地产开发业务收入承压,但盈利质量有所改善;24Q1公司境外业务实现营业收入220亿元,同比+3.9%。

  净利率水平稳定,经营活动现金流受地产业务影响承压:(1)24Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3%/1.5%/1.2%/0.8%,同比分别基本持平/-0.1pct/-0.1pct/+0.3pct,财务费用率提升主要是受到汇兑损失增加的影响;24Q1公司资产/信用减值损失分别为-567/3172万元,同比分别少计提1.5/1.1亿元,投资净收益为6.8亿元,同比-4.0亿元;综合影响下公司24Q1归母净利率为2.7%,同比-0.1pct;(2)24Q1公司经营活动现金流净额为-966.0亿元,同比多流出311.7亿元,主要是受到地产业务销售回款减少、购置土地增加双重因素影响,收现比/付现比分别为100.7%/118.7%。同比分别-1.5/+3.8pct;截至24Q1末公司带息债务余额为8856亿元,环比23Q4末+783亿元,资产负债率为74.8%,环比23Q4末略下滑0.1pct。

  基建房建业务一季度订单稳健增长,订单结构有所优化:24Q1公司实现新签合同额1.19万亿元,同比+9.6%,其中境外地区实现新签合同额272亿元,同比+59.0%;分业务来看,房建业务实现新签8062亿元,同比+11.4%,其中工业厂房新签合同额2157亿元,同比+39.5%,公共建筑类项目占比持续提升;基建业务实现新签3005亿元,同比+23.2%,其中能源工程/水务及环保/水利水运业务新签合同额大幅增长235%/86%/156%;房地产开发业务实现销售额778亿元,新购置土储主要位于一线及强二线城市。

  盈利预测与投资评级:公司是全球规模最大的工程承包商,新一轮国企改革驱动经营质量进一步提升,“一带一路”倡议带来海外发展新机遇。基于地产投资缓慢复苏,我们调整公司2024-2025年归母净利润预测至575/609亿元(前值为585/634亿元),新增2026年预测为655亿元,4月30日收盘价对应PE为3.9/3.7/3.4倍,维持“买入”评级。

  风险提示:房地产行业景气恢复不及预期;基建投资增速不及预期;“一带一路”提振海外业务不及预期;国企改革推进不及预期。

  证券之星估值分析提示中国建筑盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

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